【投資觀點-安聯投信】臨近政策週期轉捩點 如何掌握投資甜蜜點

聯準會會議聲明要點

• 政策收緊暫告段落∶週三聯準會全票通過宣布升息1碼，連續十次升息，將政策利率調升至5.00%-5.25%區間，本輪週期累積調升500個基點，創下1980年代來最激進的紀錄，聲明刪除前次提及“額外的收緊政策可能為適宜”的措辭，對未來升息措辭也由”預期(anticipating)”改為”待定(determining)”，雖然並未明確承諾暫停升息，但相關措辭與2006年結束升息時相似，主席鮑威爾會後稱不再需要”預計將進一步升息”的說法，暗示這次升息可能是本輪緊縮行動的最後一步。

• 就業及通膨∶第一季經濟維持溫和擴張，近幾個月就業增長強勁且失業率維持於低點，通貨膨脹仍然偏高，將密切關注政策影響，包括對經濟和通膨的滯後性效果，委員會將評估達到2%通膨目標的適宜政策緊縮程度，會後鮑威爾稱官員對於通膨的展望並不支持今年調降利率。

• 委員認為美國銀行體系穩固且具有韌性，信用環境的收緊可能使經濟表現、就業和通膨承受壓力，但影響效力尚難評估，依然高度關注通膨風險，整體銀行業狀況自三月來已大致有所改善。而縮減資產負債表的行動將繼續，包括每月減持600億美元美債和350億美元的不動產抵押證券(MBS)。

• 經濟展望及預期∶主席鮑威爾表示美國可能經歷經濟衰退，惟避免衰退的可能較發生衰退更高，指出看見薪資增長放緩，職位空缺下降，但失業率並未隨之上升。

• 後續展望：將持續監控數據和訊息來評估適當的貨幣政策立場，包括就業市場、通膨預期、金融及國際發展來評估及調整後續的貨幣政策。

市場反應

聯準會如預期宣布升息25個基點，惟主席鮑威爾澆熄市場對今年的降息預期，表示仍高度關注通膨走向，加上銀行業風波衝擊風險情緒，美國三大指數震盪收低，標普500指數下跌0.7%，道瓊工業指數下跌0.8%，那斯達克指數下跌0.46%，美國10年期公債殖利率降8.8個基準點收3.335%，美元指數下跌0.16%，收101.34，CME利率期貨顯示預期下次會議不會升息，年底利率水準將降至4.25%-4.50%。

臨近政策週期轉捩點 留意切入成長主軸的甜蜜點

• 隨著去年聯準會啟動升息以來，目前政策利率已來到5.00%-5.25%，觸及16年高點，從近期總體經濟面降溫及信貸收緊的情形，可以看到政策效果已開始逐步浮現，我們認為快速的升息500個基點後，足以促使聯準會將進入”停看聽“的暫停(Pause)階段，等候看見通膨進一步降溫。

• 在市場辯論是否陷入經濟衰退之際，我們認為投資人可從過往經驗中尋找機會，雖然今年降息並非預設的基本情境，但過往在政策釋出觸頂訊號後，最後一次升息後3個月，成長股回報超過雙位數，時間拉長至後6、12個月表現更佳，債市方面同樣也有亮眼表現。

三大投資建議∶側重成長主軸 優質趨勢+複合收益

隨著政策緊縮的效果浮現，我們認為本輪升息周期也將暫告段落，目前市場仍需時間消化政策轉換和經濟影響的平衡點，展望後市，在企業獲利的觸底階段，預料仍將較為震盪，但從過往經驗，當經濟並未出現大幅衰退時，臨近政策周期轉捩點，也多是切入長線成長主軸的甜蜜點，建議投資人可以：

• 結合收益及成長，以股債兼備的多重資產策略，保有參與市場的行情機會，如智慧城市策略
• 在政策周期尾聲，尋求抗波動及收益配置時，首選複合債和短年期非投資等級債券策略
• 參與優質機會：長線趨勢明確或處於早期發展階段的領域，如 AI人工智慧及台股策略

獎項資料來源：Benchmark、晨星暨Smart智富台灣基金獎、傑出基金金鑽獎、理柏台灣基金獎、Citywire，統計至2023/04/12。詳細得獎資訊

【安聯投信　獨立經營管理】
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前，應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。 基金投資地區包含中國及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。非投資等級債券基金適合欲參與資產具長期增長潛力之投資人。相較於公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金可能投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人投資前須留意相關風險。有關境外基金配息金額之決定，係由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額。若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，惟不保證每月均執行分配。分配金額若未達一定金額時，當月不予分配，並將收益分配再申購配息級別受益權單位，該部分之申購手續費為零，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，惟不保證每月均執行分配。分配金額若未達新台幣300元、未達美元100元、未達人民幣600元時，當月不予分配，並將收益分配再申購配息級別受益權單位，該部分之申購手續費為零，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位)之價值可能下降，反之可則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。現階段法令規定投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十；基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。*安聯環球投資與VoyaInvestment Management (Voya IM)已成為長期策略夥伴，因此自2022年7月25日起，本投資團隊已轉換至Voya IM旗下，且 Voya IM成為本基金之投資經理。安聯環球投資透過過渡期間營運服務協議持續提供Voya IM資訊及服務。投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於配息時應注意基金淨值之變動。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。本文內容非經本公司同意請勿節錄、修改或轉載。